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<\/p>\nDesde que las empresas surgieron dentro del marco de los negocios en tiempos del imperio Fenicio y en otros lugares del globo terr\u00e1queo al tiempo de desarrollarse el mercado financiero, es preocupaci\u00f3n para las empresas y hogares el financiamiento de los mismos debido al alza de los tipos de inter\u00e9s.<\/p>\n
Esto as\u00ed, ya que dependiendo del costo o precio del dinero depende mucho la prosperidad de los negocios, ya que si bien es cierto el EBITDA o las utilidades operacionales y depreciaci\u00f3n antes de impuestos no se afectan, por el costo en s\u00ed del dinero pero no menos cierto es que la utilidades o ganancias antes de impuestos, si influye en las mismas.<\/p>\n
En el coso de los proyectos de inversi\u00f3n, gasto de capital o inversiones a largo plazo, el costo del capital promedio ponderado (CPPC o Wacc) es determinante para que los proyectos puedan presentar resultados positivos y agregar valor a las empresas conocido el valor presente neto de sus flujos, esto as\u00ed, para que un proyecto sea exitoso, la Tasa Interna de Retorno (TIR) tiene que ser igual o mayor que su Costo de Capital Promedio Ponderado o WACC (TIR mayor o igual al CPPC).<\/p>\n
Este introito viene al caso porque recientemente la Fed o banco central de los EE.UU. aument\u00f3 la tasa de pol\u00edtica monetaria de 3.75% a 4%, es decir, unos 25 puntos b\u00e1sicos o un cuarto, en raz\u00f3n de que el nivel de inflaci\u00f3n de la primera econom\u00eda mundial as\u00ed lo impone.<\/p>\n
Lo anterior constituye la primera subida de los tipos de inter\u00e9s o precio del dinero desde julio de 2023.<\/p>\n
Se sabe que todas las actividades econ\u00f3micas globales son din\u00e1micas, pasan de un ciclo econ\u00f3mico a otro, ahora con m\u00e1s velocidad que nunca.<\/p>\n
Perspectivas<\/b><\/p>\n
La Reserva Federal (Fed) estim\u00f3 que este a\u00f1o probablemente sea necesaria otra subida de sus tasas de inter\u00e9s para combatir la inflaci\u00f3n. La Fed estima que el presente a\u00f1o cerrar\u00e1 con una inflaci\u00f3n del orden del 3.7% y proyectan por tanto que las tasas de referencia se situar\u00e1n entre el 4% y el 4.25% a finales de a\u00f1o.<\/p>\n
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A nivel local el impacto que tendr\u00e1n estas subidas de tasas, decididas por la Fed, llevar\u00e1n por l\u00f3gica monetaria, hacer aumentos en la tasa de pol\u00edtica monetaria (TPM), lo que tambi\u00e9n encarecer\u00e1 el costo del dinero.<\/p>\n
Algunos entendidos sobre la materia, estiman que la tasa de pol\u00edtica monetaria ser\u00e1 llevada, por la instituci\u00f3n emisora dominicana, hasta un 6% de forma gradual, esto debido a las expectativas de inflaci\u00f3n a ra\u00edz del conflicto de Ormuz, el cual se ha recrudecido, lo que ha empujado hacia arriba el precio de la energ\u00eda y los fertilizantes.<\/p>\n
Un aumento de la tasa de pol\u00edtica monetaria, implica que los pr\u00e9stamos de consumo e inversi\u00f3n se encarezcan, traduci\u00e9ndose en una ralentizaci\u00f3n del crecimiento, aunque la medida conlleva a una reducci\u00f3n de la tasa de inflaci\u00f3n.<\/p>\n
Ante este panorama de inestabilidad econ\u00f3mica y financiera global, a nivel local el BCDR ha de decidir aumentar la TPM por los ingresos de divisas, apreciaci\u00f3n del peso, el nivel de inflaci\u00f3n y factores ex\u00f3genos de la econom\u00eda global.<\/p>\n
El diferencial de tasas entre la decisi\u00f3n de aumento de la Fed y la tasa de pol\u00edtica monetaria del BCRD, la cual al d\u00eda de hoy, es de apenas de 1.25%, que si bien es un buen porcentaje este no asegurar\u00eda que se impida la salida o fuga de capitales al mercado norteamericano, lo que llevar\u00eda al BCRD a despegarse un poco m\u00e1s de la tasa de la Fed, a los fines de llevar al pa\u00eds a un nivel de competencia m\u00e1s deseada.<\/p>\n
Ante la subida de tasa de la Fed a un 4% y en diciembre 2026 a un 4.25%, es aconsejable conforme expertos en la materia, que el Banco Central de la Rep\u00fablica Dominicana, no trate de quemar reservas en busca de defender la tasa de cambio en un RD$60.00 por un US$1.00.<\/p>\n
Se recomienda dejar que el peso flote a RD$62-RD$64. Si lo defiende a RD$60.00 gastar\u00eda millones de reservas y perder\u00eda municiones. Mejor banda m\u00f3vil. La devaluaci\u00f3n controlada ayuda al turismo y las exportaciones.<\/p>\n
Subir la TPM de forma paulatina. Hoy la TPM del BCRD 5.25% vs Fed 4% es igual a un diferencial de 1.25%, si sube a 6% matar\u00eda el cr\u00e9dito interno. Lo m\u00e1s atinado ser\u00eda subirle 25 puntos b\u00e1sicos, es decir, de 5.25% a 5.50% y subir el encaje legal 1 punto b\u00e1sico, con esta decisi\u00f3n se encarecer\u00eda la liquidez sin matar el consumo y as\u00ed se proteger\u00eda el margen de inter\u00e9s neto (MIN), es decir, el inter\u00e9s que se cobra menos el inter\u00e9s que se paga, menos comisi\u00f3n e impuestos, dividido todo entre el capital.<\/p>\n
Otra acci\u00f3n que puede tomar el BCRD ante el aumento de la tasa de la Fed a un 4%, ser\u00eda activar el repo, es decir venta de d\u00f3lares con pacto de recompra (empe\u00f1arlos sin venderlos) a los bancos. Evita que el coeficiente de cobertura de liquidez (LCR) se evapore, si hay fuga de dep\u00f3sitos bancarios.<\/p>\n
Tambi\u00e9n, anunciar\u00eda que la actual inflaci\u00f3n de 5.13% es temporal debido al petr\u00f3leo importado, no por demanda interna. Si se dice que va a subir simple y llanamente crear\u00eda p\u00e1nico y corrida. Tambi\u00e9n emitir bonos en pesos no en d\u00f3lares y usar l\u00ednea de cr\u00e9dito del Banco Mundial.<\/p>\n
Por su parte Hacienda aplicar\u00eda disciplina fiscal, sin recorte de las inversiones, pero si recortar gasto corriente. Si se recorta la inversi\u00f3n 1% del PIB, el crecimiento caer\u00eda y las recaudaciones ser\u00edan menores.<\/p>\n
Tambi\u00e9n se aconseja que si las remesas caen, Hacienda har\u00eda transferencia temporal focalizada, no subsidio general.<\/p>\n
La idea de los expertos, es que el Banco Central aumente su encaje, Hacienda emita bonos en pesos y aproveche l\u00ednea swap o acuerdo para cambiar monedas cuando haya menos d\u00f3lares, para garantizar la estabilizaci\u00f3n de la tasa de cambio en RD$62.5 sin que haya p\u00e9rdida en los bonos del gobierno.<\/p>\n
La pol\u00edtica correcta no es subir la tasa para igualar a la tasa de la Fed, es ampliar el diferencial entre el BCRD y la Fed con encaje legal y emitir deuda en pesos. As\u00ed el BCRD protege reservas y Hacienda protege la inversi\u00f3n.<\/p>\n
De manera que hay varias alternativas a invocar ante este panorama turbulento, esperando como siempre que el Banco Central escoja la mejor decisi\u00f3n para proteger las reservas y Hacienda proteja las inversiones que tanto necesita el pa\u00eds para aumentar su crecimiento.<\/p>\n
Hay mucha incertidumbre pero que no cunda el p\u00e1nico. La invitaci\u00f3n es mantener el constante monitoreo del entorno global y tomar las medidas m\u00e1s conservadoras y apropiadas posibles.<\/p>\n