Los bonos franceses superan el 5 %, mientras Argentina registra mejoras de calificación
El mercado internacional de deuda muestra un cambio en las condiciones de financiamiento entre economías desarrolladas y emergentes, según Nigel Green, director ejecutivo de deVere Group, quien destacó el contraste entre el aumento de los costos de endeudamiento de Francia y la reciente mejora del perfil crediticio de Argentina.
La rentabilidad de los bonos franceses a 10 años superó el 5 %, su nivel más alto desde 2002, mientras la prima frente a los bonos alemanes registró su mayor incremento semanal en 17 años. Al mismo tiempo, el rendimiento de los bonos del Tesoro estadounidense a 30 años superó el 5,7 %.
Green sostiene que estos movimientos reflejan un mercado que está evaluando a los gobiernos por sus actuales políticas fiscales y económicas, más allá de su historial.
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Francia enfrenta mayor presión fiscal
La situación francesa se ha complicado después de que su Gobierno presentara la semana pasada un presupuesto para 2027 que contempla 43.000 millones de euros en nuevas medidas de ahorro e ingresos para enfrentar un déficit equivalente al 5,4 % del PIB.
Los intereses de la deuda ya representan el mayor gasto presupuestario del país, mientras el organismo de control fiscal considera “optimistas” las previsiones incluidas en el plan. Una importante agencia de calificación crediticia realizará además una revisión sobre Francia a finales de este mes.
Green advierte que el incremento de los rendimientos puede alimentar un círculo de mayor gasto por intereses, ampliación del déficit y nuevas presiones sobre los rendimientos.
El Reino Unido también enfrenta mayores costos de financiamiento. El rendimiento de sus bonos a 30 años alcanzó el 6 %, su nivel más alto en 28 años.
En Estados Unidos, los bonos a 30 años superaron el 5,7 %. La Reserva Federal elevó el 16 de septiembre su rango objetivo de tasas entre 3,75 % y 4 %, en un contexto en el que la inflación seguía sin disminuir.
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Argentina mejora su perfil crediticio
En contraste, Argentina, país que ha registrado nueve incumplimientos de su deuda soberana, consiguió tres mejoras importantes en su calificación crediticia en menos de tres meses durante este año.
Su prima de riesgo frente a los bonos del Tesoro estadounidense se ubicó alrededor de 420 puntos básicos en julio, el nivel más bajo en ocho años. Sin embargo, los diferenciales argentinos volvieron a ampliarse posteriormente debido al aumento de los rendimientos estadounidenses, reflejando la fragilidad de la recuperación.
Según Green, Argentina redujo el gasto, transformó los déficits en superávits y redujo una inflación de tres dígitos, factores que, a su juicio, fueron reconocidos por los mercados.
El ministro de Economía argentino estuvo la semana pasada en París presentando ante inversores la evolución económica del país.
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Mientras tanto, la deuda de los mercados emergentes ha superado desde finales de agosto a los bonos gubernamentales de los mercados desarrollados. deVere Group atribuye parte de este comportamiento a una inflación promedio cercana al 3,8 % en las economías en desarrollo.
Green sostiene que numerosas economías emergentes elevaron las tasas de interés con anticipación, ajustaron sus presupuestos y asumieron costos políticos para enfrentar el último episodio inflacionario, mientras buena parte del mundo desarrollado recurrió a un mayor endeudamiento y ahora enfrenta sus consecuencias.
